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“神隐”的黄红云 看不清的金科股份

2021-01-04 来源:本站  浏览:    关键词:

金科股份(000656.SH)似乎在准备减速了。

年底,金科股份“2021-2025年战略规划说明会”上,金科股份联席总裁方明富表示,金科股份将以15%的年复合增长率成长,争取到2025年实现4500亿元的销售规模。

按照克而瑞的数据,4500亿元能在2019年的榜单排名超过保利地产(600048.SH)。这个数字想必5年后也不会太差;可是相比2015-2019年间70%的年复合增长率,15%的增速落差有点大。

相对资深的圈里人曾试图联系大股东黄红云,可是他已经断了音讯,没有理睬人们的关心。他是经历过大风浪的人,“血溅七步”斩融创孙宏斌于马前。

正是这些过往,让他看清了一切,练就了全身心的安详——确实到了该隐退的时候。

为人夫,他为前妻陶虹遐准备2.51%流通股,对得起与对方承诺协议离婚后,继续维持一致行为人的关系;为人父,他为女儿留下2.34%的流通股,走向台前还是退居幕后由她自己抉择;为人友,他为“打短工”的好友,红星美凯龙(1528.HK)车建新开出11%的股权,一笔价格不菲的回报。

一切安排妥帖,何必眷恋红尘滚滚?

何况内心深处,他很清楚自己一时笑傲,靠的不是呼朋引伴增持金科股份的号召力,不是杀敌一千、自损八百的“毒丸计划”,也不是倔强与锲而不舍。这一切,不过是大势向前一推,行业发展流转,命运回眸一笑。

大势、行业、命运,他和他背后的金科股份,都控制不了。

如果继续赖着不走,黄红云要面对茫然,一种手边没有任何凭借,又要重新创造一切,必须承受的无力感。

“未来不会是现在这样”,这应该是黄红云唯一肯定;可该是什么样?他也讲不出。摸不到方向盘,看不清转向灯,油门踩得再深又有何用?这一次,退了才是最好的选择。

时代的枪响,被击中的不止孙宏斌,其实还有黄红云自己。

一个决定与一则安排

进入2016年,管理学丛书已经不能帮助黄红云入睡。于是他改变了生活习惯,下班后一定要去照母山森林公园跑一圈。那时起,跑步和读书一起,成为他个人的标志性爱好。

倘若心平气和,谁要这些麻烦?惹到他的,是自己的一个决定,以及融创中国(1918.HK)的一则安排。

由于股价持续下滑,金科股份以5.82元/股价格增发的计划,无法完成45亿元的足额认购,最终在2016年初,黄红云决定继续募资45亿元,不过定增价格降至3.68元/股,也没有设置认购限额。

此番调整,金科股份降低了达成目标的门槛,同时释放出更多的股权,这让窥伺已久的融创看到夺权的机会。

2016年9月21日,融创中国公告表示,通过全资附属公司天津聚金物业以4.41元/股价格,认购金科股份9.07亿股,整体股份占比提升至16.96%。这笔40亿元投资,让融创以扫盘之势成为金科股份的第二大股东。

两个月后,融创再次通过一致行动人润鼎物业与润泽物业,斥资8.39亿元增持金科股份1.62亿股,合计持有20%的股权,仅比黄红云夫妇手中的股票少5.44%。

一个的增发的“蚁穴”,给了融创乘虚而入的机会,黄红云无比被动,孙宏斌算尽天时地利人和。事态如此发展下去,金科股份大有易主之难。

黄红云不清楚问题的严重性吗?当然不会。只是面对孙宏斌的步步为营,自己却难有作为。他想做些什么,堵住渗漏的“蚁穴”,可是又不敢动。

当时,媒体正在关注徐翔案的走势。相关案情显示,徐翔团队联合13家上市公司共同操控股价,黄红云以金科股份掌权人的身份,安排黄氏家族套现超过30亿元。满街都是当时的韭菜,咒骂着“生啖尔肉”。

以赌场庄家的身份,发起一场资产保卫战,没有在舆论唾弃中溺死已是万幸,哪里有胆去与孙宏斌正面对线?孙宏斌摁住了黄红云的“七寸”。

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自己犯下了巨大的错误,却不能用实际行动止损,黄红云吃的“哑巴亏”实在难受。可是有什么办法?公司遭人阻击,操控股价案子未结,哪个问题都不好解决,如何还能心平气和,睡得好觉呢?

为了应对监管处置,黄红云辞去金科股份董事长、重庆市工商联主席、渝商集团董事长三项职务;为了压制舆论征讨,黄氏家族放弃增持金科计划,导致手中持股比例从31.44%稀释为25.44%。

那一刻,金科股份已满是一桶烈性炸药,最大的一支火把就是黄红云自己。

“尔要战,便战!”

一边是炸药,一边是火把,面对着风险常人会选择“物理隔离”。不过有些时候,当事人也可以考虑下“逆向思维”,为什么不来个痛快?

当然,所谓“痛快”并非玉石俱焚,而是考虑同意收购,给金科股份找个新东家。

别奇怪,在地产圈儿,收并购是常有的事:为了土储,阳光城(000671.SZ)以32.35亿元收购厦门晟集翔;为了巩固河南大后方,建业地产(0832.HK)兼并洛阳住总;为了重构大湾区布局,粤泰股份(600393.SH)控股碧海银湖……

若是换了新东家,好与坏就不那么重要了。这年头,被强人击败,转作他人小弟,不丢人。不过在黄红云这,他气不过,从来不愿,也没打算接受孙宏斌的安排。

“我个人不会放弃公司控制权,金科就是我的生命。”黄红云从来态度分明,重庆是个金矿,金科股份是个宝贝疙瘩。

公开数据显示,2016年重庆的商品房销售面积6257.15万平方米,同比增长16.3%,其中住宅销售面积增长14%,商业营业用房销售面积增长34.4%,走势非常理想。

落到金科股份这里,数据也不错:仅上半年,其投资项目就达10个,新增计容面积近250万平方米,同比增长102.4%——在一个上升的市场,持有大量增值地块,金科明明是要起飞。

可是在孙宏斌眼里,这一切并不重要。

截至2016年底,金科股份的资产刚刚破千亿,可是融创已奔向3000亿元而去。双方地位不平等,这是一场“老鹰捉小鸡”的游戏。

“估计明年(2018年)金科股价更低,也许只有5块,到时候融创可进可退。”听起来,孙宏斌没有给黄红云足够的尊重,话说得刺耳。

当年转手顺驰时,孙宏斌会向路劲(1098.HK)基建董事局主席单伟豹递上一句“让您捡了个大便宜”;后来锁定绿城中国(3900.HK)的土储,孙宏斌会奉承一句宋卫平是“永远的大哥”,怎么到金科股份这里,就变成了只值5元钱的“便宜货”?

强行推进,逼迫就范,这很孙宏斌;听之任之,随遇而安,这不够黄红云。

在与金科股份的互动中,孙宏斌扮演着“野蛮人”的角色,表现出骄横、傲慢、目空一切。况且其所作所为不讲武德、乘人之危,就这样被并购了,黄红云怎么可能同意?

在地产江湖,可以失了利益,人生三起三落总是常态;却绝对不能失了面子,越是苛求功成名就,急流勇退的时候越不行。因此黄红云面对融创,永远只有倔强。

我可以不做大哥,却轮不到你放肆,“尔要战,便战!”

催肥之旅

这场战争,占有主场优势的本是黄红云,不过随着事态发展,格局有些微妙的改变。

按照克而瑞的统计数据,2016年融创以116.45亿元的销售成绩,位列重庆房企首位。特别是别墅成交突破千套,金额达到创纪录的23亿元,这让素有“花园洋房之父”的金科股份颜面尽失。

论规模,两家企业级别不同;论战绩,“孙进黄退”格局已成,让孙宏斌高看金科股份价值,其实是很难的。

“既然今天你对我爱答不理,明天我让你高攀不起。”心里都是报仇的念头,黄红云开始了自己的手段。不仅要在持股上不能落后,还开启了一场“催肥”金科股份的游戏。

2017年6月,徐翔案判决结果半年,对金科股份的影响逐渐消退后,金科股份提出《2017-2020年发展战略规划》,公布这四年销售目标分别为500亿元、800亿元、1100亿元、1500亿元,尽量在2020年冲击2000亿元。

年复合增长率58.7%,没有“高杠杆+高周转”的辅助是不行的。

那段时间,金科股份先后两次发布公告,第一次在2018年11月,公布前10月合并口径下借款余额达到838.55亿元,较2017年借款余额677.16亿元增长161.39亿元。

另一次在2019年9月,该数据已经增长到997.77亿元,较2018年末的820.39亿元增加177.38亿元。

大量资金的注入,放大了金科股份的胆量,不仅快速增加土储,还大幅提升了花钱的力度。2019年7月,金科股份全资子公司更是以11倍溢价,收购了重庆星坤地产。

“神隐”的黄红云 看不清的金科股份-一点财经

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有钱有地了,金科股份采用了被称为“1671”的高周转模式——拿地后1个月开工、6个月开盘、7个月开发贷上账、1年内现金流回正。

当然,飞起来的速度,带来了发展的同时,也带来了压力。综合财报信息,2017-2019年期间金科股份的负债从1349.98亿元增长至2694.54亿元;存货从1072.21亿元增长至2142.41亿元,两项数据的年复合增长率同为41%。

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放在其他公司,如此规模的压力是难以承受的,不过这正是黄红云想要的。在这场“催肥”大戏中,黄红云让金科股份从偏安西南地区的“小而美”型房企,成长为快速运转的全国性房企。再谈收购,融创还吞得下去吗?

孙宏斌不是没有应对之策:继续增持金科股份、想办法在董事会安插亲信、反对黄红云注销股票行为……证监会也因为短债风险、存货贷款奇高等问题多次问询金科股份,可是一切努力都未能改变结果,胜利的天平逐渐向黄红云倾斜。

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曾经不可一世的融创,被黄红云推到了墙角。

比毒丸更毒

经过三年多犬牙交错式的纷争,故事突然在2020年4月有了转折。

根据金科股份的公告,融创以47亿元的价格,开始转让手中11%的股权。作为接盘方红星美凯龙,其实控人车建新家族与黄红云向来交好。正面向对手缴械,代表孙宏斌准备收手了。

辛苦撑了近四年,为何突然放手?说法有很多。有人认为,黄红云将泡沫吹得太大,“炸弹”悬在头顶,买回来爆炸了怎么办?

也有人说,黄红云一直开放着员工持股计划,目的就是在威慑孙宏斌。若是融创越过雷池,黄红云即刻降低员工持股的成本,稀释手中股权,抬高融创收购成本,这几年少数股东权益不断提升就是结果。

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自己要是过不下去,也不会让你过得好。如此“杀敌一千,自损八百”的手段,听上去正是所谓的“毒丸计划”。

同样是面对“野蛮人”入侵,万科正是靠着“毒丸计划”的威慑干掉了宝能,谁知道这次,会不会轮到孙宏斌呢?

其实这些解释都讲得通,只是不够全面。毕竟撑了近四年的项目,没有特殊原因谁愿意放手?这一次,现实给了孙宏斌一个不能拒绝的理由。

为了稳定地产行业走势,年中监管部门正式出台“三条红线”评判标准——剔除预收款资产负债率小于70%、净负债率小于100%、现金短债比大于1。结合融创财务数据,三项数据分别达到62.1%、149%、0.86。

一口气踩中两条红线,按规定融创的有息负债增速不能超过5%,压力可想而知。因此快速回笼资金,及时抽身而去,才有机会继续玩下去。

“今年处置资产是融创要做的比较坚决的一个事。”结合孙宏斌言论,再看融创与金科股份的交易,当年认购金额为4.4元/股,出售时价格已上涨至8元/股,原本为了扩大规模的操作,随即变成套现工具,造就了一次“另类”的成功。

孙宏斌带走了钱,黄红云能带走什么呢?除了继续膨胀的金科股份,其他什么也没有。根据媒体统计,金科股份这三项数据已达到74.08%、124.62%、0.98——踩中的红线比融创还要多,短缺的现金要从哪里找呢?

黄红云尝试过向“高周转”要利润,造就了重庆金科集美东方一期、东悦府项目10栋楼的承重柱裂缝与楼栋基础下沉,被当地主管部门约谈;也尝试过向员工要利润,让华东区员工认购305套房,金额达到4.57亿元,换回舆论的一致声讨。

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放在过去,这些都是常规操作;不过眼下,它们已失去效力。借着大势,黄红云成功赶走了融创;可是今后要凭借什么,扭转眼前的大势呢?

对黄红云而言,他已经找不到答案。

结语

这些年,黄红云很少露面,他的形象已经开始模糊。不过他的言论非常坚定,透着不屈服、不妥协。向“野蛮人”说不,万科是第一个,他是第二个,而且用实际行动证明了一切。

只是回想这次战役,名义上输掉的融创,留下了一地鸡毛,带走了现金流;成功的金科股份只有自己的尊严,其他什么都没有。这是一场尴尬的胜利,成败的界限无比模糊。

至于原因,帮助黄红云赢得胜利的是市场的不确定性因素;悄然间,这些因素也在重构地产行业的游戏规则。这是一个不确定的时代,是动荡送走孙宏斌,帮助黄红云走到现在,仅此而已。

这样看来,黄红云的不屈服、不妥协,其实就是嘴硬,仅此而已。


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